特朗普暂停关税？美股反弹

摘要：特朗普政府暂缓部分关税，美股债市反弹但风险仍存

事件概览：
美国总统唐纳德·特朗普在4月9日宣布将其一周前公布的大部分“互惠关税”推迟90天，但仍维持对所有进口商品10%的广泛性关税。这一决定导致美股大涨、债市收益率震荡、美元反弹，但也暴露出特朗普贸易政策的逻辑破绽和执行难题。

市场反应：反弹中夹杂担忧

• 股市： 标普500指数大涨近8%，航空股如美联航和达美涨幅超20%。

• 债市： 30年期美债收益率从4.4%跃升至4.8%，因对冲基金平仓、避险资金流入欧洲和日本债市。

• 美元： 美元指数从101.9升至102.8，投资者对政策转向释放积极信号。

中美贸易再陷僵局：对华加征关税升级

尽管对大部分贸易伙伴实施“90天关税缓冲”，中国则被“单独加码”：在北京宣布对美关税提至84%后，特朗普随即将对华关税上调至124%。涵盖汽车、钢铁，甚至暗示未来可能波及半导体与医药行业。

这显示中美贸易战仍未降温，反而可能进一步升级，尤其在缺乏谈判进展、政策缺乏协调的背景下。

政策分析：特朗普的关税逻辑陷入困境

• 政策失败的象征性让步： 没有获得实质性的外国让步，却草率撤回政策，被外界解读为特朗普“谈判力”失败的象征。

• 高风险市场反应： 债券收益率飙升或预示金融市场对政策反复感到不安，资本成本上升可能拖累经济。

• 政治信用受损： 财长贝森特与商务部长卢特尼克此前仍在为关税辩护，如今却被总统“打脸”，政府内部一致性存疑。

• 对国内经济结构性无助： 关税原意是振兴制造业、增加财政收入、改善贸易逆差，但现实效果适得其反：物价上升、市场动荡、政策预期混乱。