美国关税+非农就业数据将如何影响市场？

美国近期大幅加征关税，涵盖加拿大、墨西哥几乎所有产品，以及对中国商品加征10%关税。这一政策不仅直接影响受关税波及的国家，还通过全球供应链调整，间接影响澳大利亚、欧洲和其他主要经济体。与此同时，市场正密切关注即将公布的3月非农就业报告（NFP），以判断美国经济韧性及其对美联储政策路径的潜在影响。

1. 关税升级对全球市场的溢出效应

(1) 贸易转移：澳洲能源和矿产出口的潜在机会

• 矿产出口受益：加拿大是美国镍、锂、铜等金属的重要供应国，若美方减少从加拿大进口，澳大利亚企业（如必和必拓BHP、力拓Rio Tinto）可能受益，尤其是电动车电池材料需求增长的背景下。

• LNG出口增长：加拿大原油和天然气受制于新关税，美国可能寻求其他能源供应商，澳洲LNG出口有望填补部分空缺。

(2) 全球供应链重组：澳洲制造业的机遇与挑战

• 汽车零部件替代效应：美国对加拿大和墨西哥汽车产业征税，可能促使北美供应链调整。澳洲在铝制品、高精密机械和电池材料等领域具备竞争力，或成为替代供应商之一。

• 农产品出口增量：若加拿大和墨西哥农产品出口受阻，澳洲牛肉、小麦、葡萄酒等产品可能增加对美出口。

(3) 市场反应：澳元和资本市场波动

• 商品货币波动：美元因避险情绪短期走强，但长期看，关税政策可能推升大宗商品价格，从而支撑澳元汇率。

• 矿业股受益，消费板块承压：矿产价格回升利好澳洲矿业股，而高通胀环境可能对消费行业利润造成压力。

2. 美国就业数据与经济前景的不确定性

(1) 劳动力市场仍具韧性，但增速放缓

• ADP就业数据强劲：3月美国私营部门新增15.5万个就业岗位，高于2月修正后的8.4万。

• JOLTS职位空缺下降：职位空缺减少至756.8万，招聘率连续三个月维持在3.4%。

• 市场预期：华尔街预计3月NFP新增就业岗位14万，略低于2月水平，失业率维持在4.1%。

(2) 关税政策可能削弱企业信心和投资

• 制造业承压：美国ISM制造业指数降至49%，新订单指数创近一年新低。关税引发的成本上升可能抑制制造业投资和扩张。

• 企业推迟扩张计划：政策不确定性导致部分企业放缓招聘，可能对未来就业增长形成压力。

(3) 美联储政策路径的抉择

• 通胀压力上升：投入品价格指数飙升至69.4%，创2022年6月以来最高水平。

• 市场预期调整：高盛将美国经济衰退概率上调至35%，并预计美联储和欧洲央行将分别降息三次，以应对经济放缓。

• 鲍威尔立场：如果通胀回落，美联储可能加速降息步伐；但若劳动力市场保持韧性，降息时间可能推迟。